大基金减持不是罪过

[嘲笑一付]“股票市场本质上是一种交易。在每个交易日的每个时刻都有买卖交易。你不能仅仅因为一大笔基金出来出售股票就生气。

傅建利

上周末,“大基金减持”成了最受欢迎的词。事实上,自上周以来,科技股已开始明显分化。科技股的调整主要是由于高估值溢价。此外,许多科技股与“硬技术”无关。科技股的调整是市场运行的内在要求。大基金的减持完全是市场化的行为,不应作为科技股调整的后手。

丁晖科技、赵一创新和郭可伟半导体有限公司近日宣布,国家集成电路产业投资基金有限公司(大型基金的第一期)计划在15个交易日(2020年1月14日至2020年4月10日)后的3个月内通过竞标将这三家公司的股份减持不超过1%。目前,大型基金持有的股票分别是赵一创新(9.72%)、丁晖科技(6.63%)和郭可伟(15.63%)。消息一传出,“大量资金的减少”就在a股市场上传得沸沸扬扬。投资者今天似乎在等待科技股的开盘暴跌。一些持有科技股的投资者将怒火倾注在大型基金上。他们认为,在这个关键时刻宣布大基金减持完全打乱了投资者赚钱的节奏。事实上,一期大型基金的五年投资期已经到期,回收期完全在预期之内。然而,此前科技股的飙升已导致投资者有意无意地忽略了这一潜在因素。大型基金不是公益基金,也不是投资者保护基金或稳定基金。没有只买不卖的投资,也没有只涨不跌的股票市场。要求大型基金不减持股份是不合理的,就像要求上市公司的大股东在股票出售禁令解除后不减持股份一样。

赵一创新、丁晖科技和郭可伟的最新市盈率分别是129倍、44倍和75倍。丁晖科技的市值一度超过1000亿英镑。无论业绩增长率有多高,它都不能支持每轮100倍的市盈率。这是投资的基本常识。作为“聪明投资者”的代表,大型基金在实现丰厚回报后减持。此外,第一阶段的大型基金本身进入回收期,这完全是他们自己的市场化行为。a股市场科技股今年大幅上涨,估值溢价达到新高。许多科技股的估值实际上已经远远超过了未来许多年的业绩增长。大量资金的减少只是科技股调整的一个触发因素。从本质上来说,对科技股的调整是有内在需求的。事实上,从资本流动的角度来看,机构投资者正在转向低估值周期股票的新战场,如房地产、建筑和建材、证券交易商和金融。这可以从上周房地产股票的大幅上涨中看出。聪明的基金,即使对某个行业或部门看得很好,最终也会跟随投资成本绩效比率,即上市公司估值水平与业绩增长的匹配程度。当未来几年估值溢价远远超过业绩增长时,理性投资者肯定会选择退出。相反,即使是不符合未来经济发展趋势的周期性行业,一旦估值足够便宜,龙头股业绩增长良好,投资价值也会立即出现。

大量资金的减少肯定会导致a股市场科技股的重估。伪科技股将恢复到原来的形式。拥有高质量“硬核技术”的科技股将成为精明的投资者再次逢低买入的好机会。大型基金减持的消息传出后,许多人问:科技股市场结束了吗?这个问题实际上是一个假问题。中美贸易争端的实质实际上是科技实力的竞争。中国成为“科技强国”的战略并不容易

股票市场本质上是一种交易。在每个交易日的每个时刻都有买卖交易。没有理由感到不满,因为它是一只出售股票的大型基金。只要减持是合法和合规的,这是可以理解和自然的。对投资者来说,更重要的是理解成本效益投资的真正含义,并在各种配额的买卖之间保持内心的信念和确定性。

(作者是《证券时报》的记者)

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